O grupo Casino apresentou a sua controlada, o Grupo Pão de Açúcar, uma proposta que inclui a compra pela empresa brasileira da rede colombiana de varejo Éxito e a migração do GPA para o segmento Novo Mercado, da B3. Analistas e investidores já tinham conhecimento de uma reestruturação em andamento, mas aguardavam detalhes, para avaliar os efeitos sobre o GPA.

Na primeira etapa, o GPA faz uma oferta pública de compra de até 100% das ações do Almacenes Éxito na bolsa colombiana.

O preço deverá ser examinado por um comitê especial independente, mas o fato relevante informa que a diretoria indica valor por papel do Éxito entre R$ 19,31 e R$ 21,72. São entre 16 mil e 18 mil pesos colombianos, um prêmio de 10% a 24%, considerando a cotação de fechamento de ontem.

São 447,6 milhões de ações em circulação da empresa colombiana, numa operação, portanto, de R$ 8,6 bilhões a R$ 9,7 bilhões (a câmbio de ontem, de 1,98 bilhão de euros a 2,2 bilhões de euros). O GPA tinha em caixa ao fim de 2018 pouco mais de R$ 4,3 bilhões. Dias atrás, vendeu sua fatia na Via Varejo por R$ 2,3 bilhões.

O Casino tem cerca de 55% do capital do Éxito, portanto, também venderia suas ações no grupo colombiano ao GPA. Mas, ao mesmo tempo, há uma segunda fase na reorganização, em que o Casino vai adquirir todas as ações de controle do GPA atualmente detidas indiretamente pelo Éxito "a preço justo", informou, sem detalhar.

A empresa colombiana tem 49,8 milhões de ações ON do GPA. O Casino tem outros 49,8 milhões de papéis. Considerando o fechamento de ontem, essas ações valem cerca de R$ 4,2 bilhões - cerca de 960 milhões de euros, a câmbio de ontem.

Mas esta operação não deve ser fechada com base na cotação em bolsa, já que o Casino informa que é uma negociação a "preço justo" - logo, será uma transação entre o controlador, o Casino, e sua controlada, o Éxito, a critérios a serem definidos para esse preço pelo grupo francês.

A terceira etapa dessa reorganização é a migração do GPA para o segmento de listagem Novo Mercado, da B3, com a conversão das ações preferenciais (PN) em ordinárias (ON) à razão de um para um. Este é o nível mais alto de governança da bolsa.

A principal preocupação de investidores a respeito dessa reorganização é que, ao fim do processo, levasse a uma saída de caixa do GPA ao Casino, segundo analistas. Em 2015, o Casino fechou uma reestruturação que afetou minoritários do Éxito.

A transação levou a venda de metade do GPA à Éxito. É esta mesma metade que o Casino compra agora, a "preço justo". Na época, recebeu US$ 1,8 bilhão do Éxito pelos 50%, transferindo, portanto, caixa da empresa colombiana ao grupo francês.

Essa reorganização ocorre num momento em que a controladora do Casino, a Rallye, obteve na Justiça francesa uma proteção contra credores (salvaguarda), para permitir que ela renegocie o pagamento de dívidas. Hoje, o Casino busca montar um plano de pagamento que precisa ser aprovado por dois terços dos credores (bancos e detentores de títulos).

A Rallye tem dívida líquida de € 2,9 bilhões. O principal ativo da Rallye é a sua participação de 51,7% no grupo Casino.  Em comunicado divulgado ontem à noite, o GPA afirma que "o conselho de administração acredita que essa transação trará benefícios ao GPA, com a simplificação da estrutura na América Latina e uma melhora significativa na governança".

Fonte: Valor Econômico